|
12 พฤศจิกายน 2562
|
|
ข่าวย้อนหลัง
|
| |
PSH - กำไร 3Q62 เป็นไปตามที่ตลาดคาด แต่ต่ำกว่าที่ SCBS คาด
|
|
ผลประกอบการ
3Q62 อ่อนแอ YoY
PSH รายงานกำไรปกติ 3Q62 จำนวน 916 ลบ. -43% YoY และ -2% QoQ โดยมีสาเหตุมาจากการโอนกรรมสิทธิ์ลดลงและอัตรากำไรขั้นต้นที่แคบลง กำไรเป็นไปตามที่ตลาดคาด แต่ต่ำกว่าที่ SCBS คาด ส่งผลทำให้กำไรปกติ 9M62 อยู่ที่ 3.5 พันลบ. -12% YoY คิดเป็นสัดส่วนเพียง 57% ของประมาณการกำไรปี 2562 ของเรา และเราจะทบทวนประมาณการของเราอีกครั้ง
เรทติ้งปัจจุบันของเรา คือ
Neutral ราคาเป้าหมาย 20.5 บาท
|
|
|
Units
|
3Q19
|
3Q18
|
YoY%
|
2Q19
|
QoQ%
|
9M19
|
9M18
|
YoY%
|
|
Profit & Loss
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Revenue |
(Btmn) |
8,517 |
11,198 |
(23.9) |
7,781 |
9.5 |
28,179 |
30,480 |
(7.5) |
| Gross profit |
(Btmn) |
2,992 |
3,965 |
(24.5) |
2,774 |
7.9 |
9,868 |
10,893 |
(9.4) |
| EBITDA |
(Btmn) |
1,389 |
2,177 |
(36.2) |
1,411 |
(1.5) |
5,197 |
5,589 |
(7.0) |
| Equity income |
(Btmn) |
(0) |
(0) |
(7.3) |
(0) |
(19.8) |
(0) |
(0) |
(1.0) |
|
Core profit
|
(Btmn)
|
916
|
1,591
|
(42.5)
|
933
|
(1.8)
|
3,534
|
4,017
|
(12.0)
|
| Net profit |
(Btmn) |
916 |
1,591 |
(42.5) |
933 |
(1.8) |
3,534 |
4,017 |
(12.0) |
| EPS |
(Bt/sh) |
0.42 |
0.73 |
(42.5) |
0.43 |
(1.8) |
1.61 |
1.84 |
(12.0) |
|
Balance Sheet
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Total Assets |
(Btmn) |
85,320 |
80,309 |
6.2 |
84,438 |
1.0 |
85,320 |
80,309 |
6.2 |
| Total Liabilities |
(Btmn) |
43,363 |
40,487 |
7.1 |
42,067 |
3.1 |
43,363 |
40,487 |
7.1 |
| Total Equity |
(Btmn) |
41,255 |
39,155 |
5.4 |
41,662 |
(1.0) |
41,255 |
39,155 |
5.4 |
| BVPS |
(Bt/sh) |
18.5 |
17.6 |
5.4 |
18.7 |
(1.0) |
18.5 |
17.6 |
5.4 |
|
Financial Ratio
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Gross margin |
(%) |
35.1 |
35.4 |
(0.3) |
35.6 |
(0.5) |
35.0 |
35.7 |
(0.7) |
| EBITDA margin |
(%) |
16.3 |
19.4 |
(3.1) |
18.1 |
(1.8) |
18.4 |
18.3 |
0.1 |
| Net profit margin |
(%) |
10.7 |
14.2 |
(3.5) |
12.0 |
(1.2) |
12.5 |
13.2 |
(0.6) |
| ROA |
(%) |
7.3 |
6.8 |
0.5 |
8.1 |
(0.8) |
7.3 |
6.8 |
0.5 |
| ROE |
(%) |
15.1 |
13.9 |
1.1 |
16.4 |
(1.4) |
15.1 |
13.9 |
1.1 |
| D/E |
(x) |
1.1 |
1.0 |
0.0 |
1.0 |
0.0 |
1.1 |
1.0 |
0.0 |
|
| |
AAV – ขาดทุนใน 3Q62 ตามคาด
|
|
AAV – ขาดทุนใน 3Q62 ตามคาด
-
AAV รายงานขาดทุนสุทธิ 417 ลบ. ใน 3Q62 หากตัดขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนออกไป พบว่าบริษัทมีขาดทุนปกติ 373 ลบ. ดีขึ้นจากขาดทุนปกติ 416 ลบ. ใน 3Q61 และขาดทุนปกติ 599 ลบ. ใน 2Q62 หลักๆ ได้รับปัจจัยกระตุ้นจากอัตราค่าโดยสารเฉลี่ยที่สูงขึ้นและต้นทุนน้ำมันเครื่องบินที่ลดลง
-
ขาดทุนสุทธิใน 9
M62 อยู่ที่ 402 ลบ. แย่กว่ากำไรสุทธิ 340 ลบ. ใน 9M61
-
เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ
AAV จะพลิกกลับมามีกำไรใน 4Q62 โดยได้รับการสนับสนุนจากอุตสาหกรรมท่องเที่ยวไทยที่ปรับตัวดีขึ้นและอัตราค่าโดยสารเฉลี่ยที่ดีขึ้น
-
เราจะอัพเดทแนวโมของบริษัทหลังงานประชุมนักวิเคราะห์วันนี้
|
|
AAV: Financial statement
|
| (Bt mn) |
3Q18
|
4Q18
|
1Q19
|
2Q19
|
3Q19
|
%YoY
|
%QoQ
|
9M18
|
9M19
|
YoY%
|
| Revenue |
8,945 |
9,655 |
11,155 |
9,609 |
9,419 |
5.3 |
(2.0) |
29,250 |
30,183 |
3.2 |
| Gross profit |
(193) |
110 |
1,536 |
(379) |
69 |
NM |
NM |
2,371 |
1,226 |
NM |
| EBITDA |
(211) |
(59) |
1,421 |
(575) |
34 |
NM |
NM |
2,135 |
880 |
NM |
| Core profit |
(416) |
(335) |
421 |
(599) |
(373) |
NM |
NM |
267 |
(551) |
NM |
| Net profit |
(358) |
(270) |
497 |
(482) |
(417) |
NM |
NM |
340 |
(402) |
NM |
| Core EPS (Bt/share) |
(0.07) |
(0.06) |
0.10 |
(0.10) |
(0.09) |
NM |
NM |
0.07 |
(0.08) |
NM |
|
Balance Sheet
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Total Assets |
62,376 |
61,747 |
62,179 |
60,996 |
61,066 |
(2.1) |
0.1 |
62,376 |
61,066 |
(2.1) |
| Total Liabilities |
33,273 |
33,124 |
32,786 |
32,482 |
33,310 |
0.1 |
2.6 |
33,273 |
33,310 |
0.1 |
| Total Equity |
29,103 |
28,623 |
29,393 |
28,515 |
27,756 |
(4.6) |
(2.7) |
29,103 |
27,756 |
(4.6) |
| BVPS (Bt/share) |
4.27 |
4.22 |
4.30 |
4.21 |
4.12 |
(3.6) |
(2.0) |
4.27 |
4.12 |
(3.6) |
|
Financial Ratio
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Gross Margin (%) |
(2.2) |
1.1 |
13.8 |
(3.9) |
0.7 |
2.9 |
4.7 |
8.1 |
4.1 |
(4.0) |
| EBITDA margin (%) |
(2.4) |
(0.6) |
12.7 |
(6.0) |
0.4 |
2.7 |
6.3 |
7.3 |
2.9 |
(4.4) |
| Net Profit Margin (%) |
(4.0) |
(2.8) |
4.5 |
(5.0) |
(4.4) |
(0.4) |
0.6 |
1.2 |
(1.3) |
(2.5) |
| ROA (%) |
(2.7) |
(2.2) |
2.7 |
(3.9) |
(2.4) |
0.2 |
1.5 |
0.6 |
(1.2) |
(1.8) |
| ROE (%) |
(5.5) |
(4.6) |
5.8 |
(8.3) |
(5.3) |
0.2 |
3.0 |
1.7 |
(3.6) |
(5.3) |
| D/E (X) |
0.7 |
0.7 |
0.7 |
0.7 |
0.8 |
0.0 |
0.1 |
0.7 |
0.8 |
0.0 |
|
Statistics
|
3Q18
|
4Q18
|
1Q19
|
2Q19
|
3Q19
|
%
|
%
|
9M18
|
9M19
|
%
|
| |
|
|
|
|
|
Chg
|
Chg
|
|
|
Chg
|
| |
|
|
|
|
|
YoY
|
QoQ
|
|
|
YoY
|
| Passengers carried (mn) |
5.1 |
5.5 |
5.9 |
5.6 |
5.3 |
3.2 |
(5.4) |
16.1 |
16.7 |
4.1 |
| Load factor (%) |
81.0 |
86.0 |
90.0 |
83.0 |
81.0 |
0.0 |
(2.0) |
85.1 |
83.9 |
(1.2) |
| ASK (mn seat-km) |
6,167 |
6,460 |
6,874 |
6,903 |
6,766 |
9.7 |
(2.0) |
18,559 |
20,543 |
10.7 |
| RPK (mn passenger-km) |
4,979 |
5,452 |
6,151 |
5,643 |
5,444 |
9.3 |
(3.5) |
15,791 |
17,238 |
9.2 |
| Seat average fare (Bt) |
1,418 |
1,419 |
1,554 |
1,390 |
1,457 |
2.8 |
4.8 |
1,537 |
1,474 |
(4.1) |
| No. of aircrafts |
60 |
62 |
62 |
62 |
62 |
3.3 |
0.0 |
60 |
62 |
3.3 |
| Revenues per ASK (RASK, Bt) |
1.45 |
1.49 |
1.62 |
1.39 |
1.39 |
(4.1) |
0.0 |
1.64 |
1.51 |
(7.9) |
| Cost per ASK (CASK, Bt) |
1.60 |
1.60 |
1.53 |
1.57 |
1.49 |
(6.9) |
(5.1) |
1.56 |
1.55 |
(0.6) |
| Fuel cost per ASK (Bt) |
0.62 |
0.61 |
0.53 |
0.55 |
0.51 |
(17.7) |
(7.3) |
0.56 |
0.54 |
(3.6) |
| Cost ex fuel per ASK (Bt) |
0.98 |
0.99 |
1.00 |
1.02 |
0.98 |
0.0 |
(3.9) |
1.00 |
1.01 |
1.0 |
| RASK-CASK (Bt) |
(0.15) |
(0.11) |
0.09 |
(0.18) |
(0.10) |
NM |
NM |
0.08 |
(0.04) |
NM |
|
| |
BCH - ผลประกอบการ 3Q62 แข็งแกร่งตามคาด
|
|
BCH - ผลประกอบการ 3Q62 แข็งแกร่งตามคาด
-
ผลประกอบการของ
BCH กลับคืนสู่แนวโน้มขาขึ้นใน 3Q62 ตามคาด โดยบริษัทรายงานกำไรสุทธิ 402 ลบ. เพิ่มขึ้น 13% YoY และ 65% QoQ เพราะได้รับปัจจัยกระตุ้นจากรายได้ที่แข็งแกร่งมากขึ้น (+11% YoY และ +16% QoQ) และ EBITDA margin ที่กว้างขึ้น (ที่ 30.9%, +1.0ppt YoY และ +5.7ppt QoQ) จากการดำเนินงานที่ดีขึ้นที่โรงพยาบาลที่ได้รับการอัพเกรด (โรงพยาบาลเกษมราษฎร์ รามคำแหง) และ
World Medical Hospital (WMC)
-
เราเชื่อว่าผลประกอบการจะอยู่ในแนวโน้มขาขึ้นต่อเนื่องใน
4Q62 เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
BCH ด้วยราคาเป้าหมาย 20.5 บาท/หุ้น BCH เป็น top pick อันดับ 1 ของเราในกลุ่มการแพทย์ และเป็น 1 ใน top picks สำหรับกลยุทธ์การลงทุน 4Q62
|
|
(Bt mn)
|
3Q18
|
4Q18
|
1Q19
|
2Q19
|
3Q19
|
YoY%
|
QoQ%
|
9M18
|
9M19
|
YoY%
|
| Revenue |
2,228 |
2,105 |
2,078 |
2,137 |
2,469 |
10.8 |
15.5 |
5,968 |
6,684 |
12.0 |
| Gross profit |
796 |
670 |
635 |
654 |
879 |
10.5 |
34.5 |
2,009 |
2,168 |
7.9 |
| EBITDA |
665 |
568 |
535 |
539 |
763 |
14.6 |
41.5 |
1,665 |
1,837 |
10.4 |
|
Core profit
|
357
|
268
|
248
|
264
|
402
|
12.8
|
52.4
|
841
|
914
|
8.6
|
|
Net profit
|
357
|
268
|
248
|
244
|
402
|
12.8
|
64.9
|
821
|
894
|
8.8
|
| EPS (Bt/share) |
0.14 |
0.11 |
0.10 |
0.10 |
0.16 |
12.8 |
64.9 |
0.33 |
0.36 |
8.8 |
|
Balance Sheet
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Total Assets |
12,167 |
12,627 |
13,006 |
13,186 |
13,687 |
12.5 |
3.8 |
12,167 |
13,687 |
12.5 |
| Total Liabilities |
6,065 |
6,230 |
6,335 |
6,625 |
6,975 |
15.0 |
5.3 |
6,065 |
6,975 |
15.0 |
| Total Equity |
6,102 |
6,398 |
6,671 |
6,561 |
6,712 |
10.0 |
2.3 |
6,102 |
6,712 |
10.0 |
| BVPS (Bt/share) |
2.18 |
2.29 |
2.38 |
2.35 |
2.41 |
10.7 |
2.5 |
2.18 |
2.41 |
10.7 |
|
Financial Ratio
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Gross Margin (%) |
35.7 |
31.8 |
30.5 |
30.6 |
35.6 |
(0.1) |
5.0 |
33.7 |
32.4 |
(1.2) |
| EBITDA margin (%) |
29.9 |
27.0 |
25.8 |
25.2 |
30.9 |
1.0 |
5.7 |
27.9 |
27.5 |
(0.4) |
| Net Profit Margin (%) |
16.0 |
12.7 |
11.9 |
11.4 |
16.3 |
0.3 |
4.9 |
13.8 |
13.4 |
(0.4) |
| ROA (%) |
12.2 |
8.5 |
8.0 |
8.4 |
12.4 |
0.3 |
4.0 |
9.6 |
9.4 |
(0.1) |
| ROE (%) |
24.4 |
17.4 |
15.5 |
16.7 |
25.1 |
0.7 |
8.4 |
19.2 |
19.0 |
(0.1) |
| D/E (X) |
0.7 |
0.7 |
0.7 |
0.8 |
0.8 |
0.1 |
0.0 |
0.7 |
0.8 |
0.1 |
|
| |
| |
FOLLOW US
SCB's Facbook SCBS's Twitter