News Update

Tags: AAV, BCH, PSH, News update

12 พฤศจิกายน 2562

ข่าวย้อนหลัง
 

PSH - กำไร 3Q62 เป็นไปตามที่ตลาดคาด แต่ต่ำกว่าที่ SCBS คาด

ผลประกอบการ 3Q62 อ่อนแอ YoY PSH รายงานกำไรปกติ 3Q62 จำนวน 916 ลบ. -43% YoY และ -2% QoQ โดยมีสาเหตุมาจากการโอนกรรมสิทธิ์ลดลงและอัตรากำไรขั้นต้นที่แคบลง กำไรเป็นไปตามที่ตลาดคาด แต่ต่ำกว่าที่ SCBS คาด ส่งผลทำให้กำไรปกติ 9M62 อยู่ที่ 3.5 พันลบ. -12% YoY คิดเป็นสัดส่วนเพียง 57% ของประมาณการกำไรปี 2562 ของเรา และเราจะทบทวนประมาณการของเราอีกครั้ง

เรทติ้งปัจจุบันของเรา คือ Neutral ราคาเป้าหมาย 20.5 บาท

  Units 3Q19 3Q18 YoY% 2Q19 QoQ% 9M19 9M18 YoY%
Profit & Loss                  
Revenue (Btmn) 8,517 11,198 (23.9) 7,781 9.5 28,179 30,480 (7.5)
Gross profit (Btmn) 2,992 3,965 (24.5) 2,774 7.9 9,868 10,893 (9.4)
EBITDA (Btmn) 1,389 2,177 (36.2) 1,411 (1.5) 5,197 5,589 (7.0)
Equity income (Btmn) (0) (0) (7.3) (0) (19.8) (0) (0) (1.0)
Core profit (Btmn) 916 1,591 (42.5) 933 (1.8) 3,534 4,017 (12.0)
Net profit (Btmn) 916 1,591 (42.5) 933 (1.8) 3,534 4,017 (12.0)
EPS (Bt/sh) 0.42 0.73 (42.5) 0.43 (1.8) 1.61 1.84 (12.0)
Balance Sheet                  
Total Assets (Btmn) 85,320 80,309 6.2 84,438 1.0 85,320 80,309 6.2
Total Liabilities (Btmn) 43,363 40,487 7.1 42,067 3.1 43,363 40,487 7.1
Total Equity (Btmn) 41,255 39,155 5.4 41,662 (1.0) 41,255 39,155 5.4
BVPS (Bt/sh) 18.5 17.6 5.4 18.7 (1.0) 18.5 17.6 5.4
Financial Ratio                  
Gross margin (%) 35.1 35.4 (0.3) 35.6 (0.5) 35.0 35.7 (0.7)
EBITDA margin (%) 16.3 19.4 (3.1) 18.1 (1.8) 18.4 18.3 0.1
Net profit margin (%) 10.7 14.2 (3.5) 12.0 (1.2) 12.5 13.2 (0.6)
ROA (%) 7.3 6.8 0.5 8.1 (0.8) 7.3 6.8 0.5
ROE (%) 15.1 13.9 1.1 16.4 (1.4) 15.1 13.9 1.1
D/E (x) 1.1 1.0 0.0 1.0 0.0 1.1 1.0 0.0
 

AAV – ขาดทุนใน 3Q62 ตามคาด 

AAV – ขาดทุนใน 3Q62 ตามคาด

 

  • AAV รายงานขาดทุนสุทธิ 417 ลบ. ใน 3Q62 หากตัดขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนออกไป พบว่าบริษัทมีขาดทุนปกติ 373 ลบ. ดีขึ้นจากขาดทุนปกติ 416 ลบ. ใน 3Q61 และขาดทุนปกติ 599 ลบ. ใน 2Q62 หลักๆ ได้รับปัจจัยกระตุ้นจากอัตราค่าโดยสารเฉลี่ยที่สูงขึ้นและต้นทุนน้ำมันเครื่องบินที่ลดลง
  • ขาดทุนสุทธิใน 9 M62 อยู่ที่ 402 ลบ. แย่กว่ากำไรสุทธิ 340 ลบ. ใน 9M61
  • เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ AAV จะพลิกกลับมามีกำไรใน 4Q62 โดยได้รับการสนับสนุนจากอุตสาหกรรมท่องเที่ยวไทยที่ปรับตัวดีขึ้นและอัตราค่าโดยสารเฉลี่ยที่ดีขึ้น
  • เราจะอัพเดทแนวโมของบริษัทหลังงานประชุมนักวิเคราะห์วันนี้
AAV: Financial statement
(Bt mn) 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 %YoY %QoQ 9M18 9M19 YoY%
Revenue 8,945 9,655 11,155 9,609 9,419 5.3 (2.0) 29,250 30,183 3.2
Gross profit (193) 110 1,536 (379) 69 NM NM 2,371 1,226 NM
EBITDA (211) (59) 1,421 (575) 34 NM NM 2,135 880 NM
Core profit (416) (335) 421 (599) (373) NM NM 267 (551) NM
Net profit (358) (270) 497 (482) (417) NM NM 340 (402) NM
Core EPS (Bt/share) (0.07) (0.06) 0.10 (0.10) (0.09) NM NM 0.07 (0.08) NM
Balance Sheet                    
Total Assets 62,376 61,747 62,179 60,996 61,066 (2.1) 0.1 62,376 61,066 (2.1)
Total Liabilities 33,273 33,124 32,786 32,482 33,310 0.1 2.6 33,273 33,310 0.1
Total Equity 29,103 28,623 29,393 28,515 27,756 (4.6) (2.7) 29,103 27,756 (4.6)
BVPS (Bt/share) 4.27 4.22 4.30 4.21 4.12 (3.6) (2.0) 4.27 4.12 (3.6)
Financial Ratio                    
Gross Margin (%) (2.2) 1.1 13.8 (3.9) 0.7 2.9 4.7 8.1 4.1 (4.0)
EBITDA margin (%) (2.4) (0.6) 12.7 (6.0) 0.4 2.7 6.3 7.3 2.9 (4.4)
Net Profit Margin (%) (4.0) (2.8) 4.5 (5.0) (4.4) (0.4) 0.6 1.2 (1.3) (2.5)
ROA (%) (2.7) (2.2) 2.7 (3.9) (2.4) 0.2 1.5 0.6 (1.2) (1.8)
ROE (%) (5.5) (4.6) 5.8 (8.3) (5.3) 0.2 3.0 1.7 (3.6) (5.3)
D/E (X) 0.7 0.7 0.7 0.7 0.8 0.0 0.1 0.7 0.8 0.0
Statistics 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 9M18 9M19 %
            Chg Chg     Chg
            YoY QoQ     YoY
Passengers carried (mn) 5.1 5.5 5.9 5.6 5.3 3.2 (5.4) 16.1 16.7 4.1
Load factor (%) 81.0 86.0 90.0 83.0 81.0 0.0 (2.0) 85.1 83.9 (1.2)
ASK (mn seat-km) 6,167 6,460 6,874 6,903 6,766 9.7 (2.0) 18,559 20,543 10.7
RPK (mn passenger-km) 4,979 5,452 6,151 5,643 5,444 9.3 (3.5) 15,791 17,238 9.2
Seat average fare (Bt) 1,418 1,419 1,554 1,390 1,457 2.8 4.8 1,537 1,474 (4.1)
No. of aircrafts 60 62 62 62 62 3.3 0.0 60 62 3.3
Revenues per ASK (RASK, Bt) 1.45 1.49 1.62 1.39 1.39 (4.1) 0.0 1.64 1.51 (7.9)
Cost per ASK (CASK, Bt) 1.60 1.60 1.53 1.57 1.49 (6.9) (5.1) 1.56 1.55 (0.6)
Fuel cost per ASK (Bt) 0.62 0.61 0.53 0.55 0.51 (17.7) (7.3) 0.56 0.54 (3.6)
Cost ex fuel per ASK (Bt) 0.98 0.99 1.00 1.02 0.98 0.0 (3.9) 1.00 1.01 1.0
RASK-CASK (Bt) (0.15) (0.11) 0.09 (0.18) (0.10) NM NM 0.08 (0.04) NM
 

BCH - ผลประกอบการ 3Q62 แข็งแกร่งตามคาด 

BCH - ผลประกอบการ 3Q62 แข็งแกร่งตามคาด

 

  • ผลประกอบการของ BCH กลับคืนสู่แนวโน้มขาขึ้นใน 3Q62 ตามคาด โดยบริษัทรายงานกำไรสุทธิ 402 ลบ. เพิ่มขึ้น 13% YoY และ 65% QoQ  เพราะได้รับปัจจัยกระตุ้นจากรายได้ที่แข็งแกร่งมากขึ้น (+11% YoY และ +16% QoQ) และ EBITDA margin ที่กว้างขึ้น (ที่ 30.9%, +1.0ppt YoY และ +5.7ppt QoQ) จากการดำเนินงานที่ดีขึ้นที่โรงพยาบาลที่ได้รับการอัพเกรด (โรงพยาบาลเกษมราษฎร์ รามคำแหง) และ World Medical Hospital (WMC)
  • เราเชื่อว่าผลประกอบการจะอยู่ในแนวโน้มขาขึ้นต่อเนื่องใน 4Q62 เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ BCH ด้วยราคาเป้าหมาย 20.5 บาท/หุ้น BCH เป็น top pick อันดับ 1 ของเราในกลุ่มการแพทย์ และเป็น 1 ใน top picks สำหรับกลยุทธ์การลงทุน 4Q62
(Bt mn) 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 YoY% QoQ% 9M18 9M19 YoY%
Revenue 2,228 2,105 2,078 2,137 2,469 10.8 15.5 5,968 6,684 12.0
Gross profit 796 670 635 654 879 10.5 34.5 2,009 2,168 7.9
EBITDA 665 568 535 539 763 14.6 41.5 1,665 1,837 10.4
Core profit 357 268 248 264 402 12.8 52.4 841 914 8.6
Net profit 357 268 248 244 402 12.8 64.9 821 894 8.8
EPS (Bt/share) 0.14 0.11 0.10 0.10 0.16 12.8 64.9 0.33 0.36 8.8
Balance Sheet                    
Total Assets 12,167 12,627 13,006 13,186 13,687 12.5 3.8 12,167 13,687 12.5
Total Liabilities 6,065 6,230 6,335 6,625 6,975 15.0 5.3 6,065 6,975 15.0
Total Equity 6,102 6,398 6,671 6,561 6,712 10.0 2.3 6,102 6,712 10.0
BVPS (Bt/share) 2.18 2.29 2.38 2.35 2.41 10.7 2.5 2.18 2.41 10.7
Financial Ratio                    
Gross Margin (%) 35.7 31.8 30.5 30.6 35.6 (0.1) 5.0 33.7 32.4 (1.2)
EBITDA margin (%) 29.9 27.0 25.8 25.2 30.9 1.0 5.7 27.9 27.5 (0.4)
Net Profit Margin (%) 16.0 12.7 11.9 11.4 16.3 0.3 4.9 13.8 13.4 (0.4)
ROA (%) 12.2 8.5 8.0 8.4 12.4 0.3 4.0 9.6 9.4 (0.1)
ROE (%) 24.4 17.4 15.5 16.7 25.1 0.7 8.4 19.2 19.0 (0.1)
D/E (X) 0.7 0.7 0.7 0.8 0.8 0.1 0.0 0.7 0.8 0.1