News Update

7 ตุลาคม 2562

ข่าวย้อนหลัง

AEONTS - ผลประกอบการ 2QFY62: ตั้งสำรองมากกว่าคาด

2QFY62: ตั้งสำรองมากกว่าคาด กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 9% YoY แต่ลดลง 4% QoQ ใน 2QFY62 (มิ.ย.-ส.ค.) สู่ 944 ลบ. ต่ำกว่าประมาณการของเราที่ 995 ลบ. อยู่ 5% เพราะตั้งสำรองมากกว่าคาด สินเชื่อขยายตัวปานกลางที่ 2% QoQ, 6% YTD และ 9% YoY โดยได้รับปัจจัยกระตุ้นจากสินเชื่อส่วนบุคคล (3% QoQ, 7% YTD, 12% YoY), สินเชื่อบัตรเครดิต (1% QoQ, 2% YTD, 2% YoY) และสินเชื่อเช่าซื้อ (+18% QoQ, 45% YTD, 105% YoY) โดยการขยายตัวของสินเชื่อเช่าซื้อสะท้อนถึงการขยายธุรกิจสู่สินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์มือสอง NIM เพิ่มขึ้น 3 bps QoQ เนื่องจากผลตอบแทนจากการให้สินเชื่อเพิ่มขึ้น 4 bps QoQ (สัดส่วนสินเชื่อส่วนบุคคลเพิ่มขึ้น) และต้นทุนทางการเงินลดลง 1 bps QoQ non-NII เพิ่มขึ้นถึง 22% YoY และ 3% QoQ หลักๆ เกิดจากรายได้จากหนี้สูญได้รับคืนเพิ่มขึ้น (+42% YoY, +10% QoQ) อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ลดลง 356 bps YoY และ 122 bps QoQ credit cost เพิ่มขึ้น 101 bps YoY และ 77 bps QoQ สู่ 7.31% แย่กว่าที่เราคาดการณ์ไว้ ซึ่งสอดคล้องกับอัตราส่วน NPL ที่เพิ่มขึ้นสู่ 3.12% จาก 2.82% ณ 1QFY62 หลักๆ เกิดจากเศรษฐกิจชะลอตัว และบริษัทอยู่ในช่วงเริ่มต้นการใช้งานระบบติดตามหนี้แบบใหม่

คงคำแนะนำ “ซื้อ” เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” AEONTS และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 250 บาท (PBV 2.75 เท่า หรือ 14 เท่าของประมาณการ EPS  กลางปี FY2563) เราคาดว่า AEONTS จะสามารถรายงานกำไรเติบโตในระดับที่น่าพอใจที่ประมาณ 15% พร้อมกับความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่งด้วย ROE 21% ในปี FY2562 และปี FY2563 โดยได้รับการสนับสนุนจากสินเชื่อที่เติบโตดี NIM ที่ปรับตัวดีขึ้น และหนี้สูญได้รับคืนจำนวนมาก

P & L (Bt mn) 2Q18 1Q19 2Q19 %YoY ch %QoQ ch 1H18 1H19 % YoY ch % full year
Net interest income 4,062 4,391 4,523 11 3 8,059 8,914 11 49
Non-interest income 476 558 582 22 4 944 1,140 21 49
Operating expenses 2,198 2,282 2,292 4 0 4,288 4,573 7 49
Pre-provision profit 2,340 2,667 2,814 20 6 4,715 5,481 16 49
Less Provision 1,254 1,395 1,593 27 14 2,460 2,988 21 50
Pre-tax profit 1,085 1,272 1,221 12 (4) 2,255 2,493 11 49
Income tax 215 255 241 13 (5) 447 496 11 48
Net profit 862 987 942 9 (4) 1,789 1,929 8 48
EPS (Bt) 3.45 3.95 3.77 9 (4) 7.16 7.71 8 48
B/S (Bt mn) 2Q18 1Q19 2Q19 %YoY ch %QoQ ch 1H18 1H19 %YoY ch % full year
Gross loans 79,632 85,252 87,131 9 2 79,632 87,131 9 NM
Liabilities 67,111 71,470 72,534 8 1 67,111 72,534 8 NM
BVPS (Bt) 69.17 77.50 78.83 14 2 69.17 78.83 14 NM
Ratios (%) 2Q18 1Q19 2Q19 %YoY ch* %QoQ ch* 1H18 1H19 YoY ch* % full year
Yield on loans 23.54 23.53 23.58 0.03 0.04 23.58 23.61 0.03 NM
Cost of funds 3.63 3.34 3.33 (0.29) (0.01) 3.63 3.37 (0.27) NM
Net interest margin 20.72 20.94 20.99 0.27 0.05 20.74 21.02 0.28 NM
Cost to income 48.43 46.09 44.87 (3.56) (1.22) 47.62 45.47 (2.15) NM
NPLs/gross loans 2.67 2.82 3.12 0.45 0.30 2.67 3.12 0.45 NM
Provision/Loans 6.30 6.54 7.31 1.01 0.77 6.18 7.31 1.14 NM
LLR/NPLs 128.65 127.21 124.75 (3.89) (2.46) 128.65 124.75 (3.89) NM