|
2QFY62: ตั้งสำรองมากกว่าคาด กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 9% YoY แต่ลดลง 4% QoQ ใน 2QFY62 (มิ.ย.-ส.ค.) สู่ 944 ลบ. ต่ำกว่าประมาณการของเราที่ 995 ลบ. อยู่ 5% เพราะตั้งสำรองมากกว่าคาด สินเชื่อขยายตัวปานกลางที่ 2% QoQ, 6% YTD และ 9% YoY โดยได้รับปัจจัยกระตุ้นจากสินเชื่อส่วนบุคคล (3% QoQ, 7% YTD, 12% YoY), สินเชื่อบัตรเครดิต (1% QoQ, 2% YTD, 2% YoY) และสินเชื่อเช่าซื้อ (+18% QoQ, 45% YTD, 105% YoY) โดยการขยายตัวของสินเชื่อเช่าซื้อสะท้อนถึงการขยายธุรกิจสู่สินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์มือสอง NIM เพิ่มขึ้น 3 bps QoQ เนื่องจากผลตอบแทนจากการให้สินเชื่อเพิ่มขึ้น 4 bps QoQ (สัดส่วนสินเชื่อส่วนบุคคลเพิ่มขึ้น) และต้นทุนทางการเงินลดลง 1 bps QoQ non-NII เพิ่มขึ้นถึง 22% YoY และ 3% QoQ หลักๆ เกิดจากรายได้จากหนี้สูญได้รับคืนเพิ่มขึ้น (+42% YoY, +10% QoQ) อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ลดลง 356 bps YoY และ 122 bps QoQ credit cost เพิ่มขึ้น 101 bps YoY และ 77 bps QoQ สู่ 7.31% แย่กว่าที่เราคาดการณ์ไว้ ซึ่งสอดคล้องกับอัตราส่วน NPL ที่เพิ่มขึ้นสู่ 3.12% จาก 2.82% ณ 1QFY62 หลักๆ เกิดจากเศรษฐกิจชะลอตัว และบริษัทอยู่ในช่วงเริ่มต้นการใช้งานระบบติดตามหนี้แบบใหม่
คงคำแนะนำ
“ซื้อ” เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” AEONTS และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 250 บาท (PBV 2.75 เท่า หรือ 14 เท่าของประมาณการ EPS กลางปี FY2563) เราคาดว่า AEONTS จะสามารถรายงานกำไรเติบโตในระดับที่น่าพอใจที่ประมาณ 15% พร้อมกับความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่งด้วย ROE 21% ในปี FY2562 และปี FY2563 โดยได้รับการสนับสนุนจากสินเชื่อที่เติบโตดี NIM ที่ปรับตัวดีขึ้น และหนี้สูญได้รับคืนจำนวนมาก
|
P & L (Bt mn)
|
2Q18
|
1Q19
|
2Q19
|
%YoY ch
|
%QoQ ch
|
1H18
|
1H19
|
% YoY ch
|
% full year
|
|
Net interest income
|
4,062
|
4,391
|
4,523
|
11
|
3
|
8,059
|
8,914
|
11
|
49
|
|
Non-interest income
|
476
|
558
|
582
|
22
|
4
|
944
|
1,140
|
21
|
49
|
|
Operating expenses
|
2,198
|
2,282
|
2,292
|
4
|
0
|
4,288
|
4,573
|
7
|
49
|
|
Pre-provision profit
|
2,340
|
2,667
|
2,814
|
20
|
6
|
4,715
|
5,481
|
16
|
49
|
|
Less Provision
|
1,254
|
1,395
|
1,593
|
27
|
14
|
2,460
|
2,988
|
21
|
50
|
|
Pre-tax profit
|
1,085
|
1,272
|
1,221
|
12
|
(4)
|
2,255
|
2,493
|
11
|
49
|
|
Income tax
|
215
|
255
|
241
|
13
|
(5)
|
447
|
496
|
11
|
48
|
|
Net profit
|
862
|
987
|
942
|
9
|
(4)
|
1,789
|
1,929
|
8
|
48
|
|
EPS (Bt)
|
3.45
|
3.95
|
3.77
|
9
|
(4)
|
7.16
|
7.71
|
8
|
48
|
|
B/S (Bt mn)
|
2Q18
|
1Q19
|
2Q19
|
%YoY ch
|
%QoQ ch
|
1H18
|
1H19
|
%YoY ch
|
% full year
|
|
Gross loans
|
79,632
|
85,252
|
87,131
|
9
|
2
|
79,632
|
87,131
|
9
|
NM
|
|
Liabilities
|
67,111
|
71,470
|
72,534
|
8
|
1
|
67,111
|
72,534
|
8
|
NM
|
|
BVPS (Bt)
|
69.17
|
77.50
|
78.83
|
14
|
2
|
69.17
|
78.83
|
14
|
NM
|
|
Ratios (%)
|
2Q18
|
1Q19
|
2Q19
|
%YoY ch*
|
%QoQ ch*
|
1H18
|
1H19
|
YoY ch*
|
% full year
|
|
Yield on loans
|
23.54
|
23.53
|
23.58
|
0.03
|
0.04
|
23.58
|
23.61
|
0.03
|
NM
|
|
Cost of funds
|
3.63
|
3.34
|
3.33
|
(0.29)
|
(0.01)
|
3.63
|
3.37
|
(0.27)
|
NM
|
|
Net interest margin
|
20.72
|
20.94
|
20.99
|
0.27
|
0.05
|
20.74
|
21.02
|
0.28
|
NM
|
|
Cost to income
|
48.43
|
46.09
|
44.87
|
(3.56)
|
(1.22)
|
47.62
|
45.47
|
(2.15)
|
NM
|
|
NPLs/gross loans
|
2.67
|
2.82
|
3.12
|
0.45
|
0.30
|
2.67
|
3.12
|
0.45
|
NM
|
|
Provision/Loans
|
6.30
|
6.54
|
7.31
|
1.01
|
0.77
|
6.18
|
7.31
|
1.14
|
NM
|
|
LLR/NPLs
|
128.65
|
127.21
|
124.75
|
(3.89)
|
(2.46)
|
128.65
|
124.75
|
(3.89)
|
NM
|
|
FOLLOW US
SCB's Facbook SCBS's Twitter